ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ ;/ŶĚŽŽƌͬKƵƚĚŽŽƌͿ z^ϳϳϬϳͲh /ŶƐƚĂůůĂƟŽŶ Θ hƐĞƌ 'ƵŝĚĞ ZĞǀ ϭ͘Ϭ
ŽŶƚĞŶƚƐ /Ŷ ƚŚĞ Ždž ͼͼͼͼͼͼͼ ͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼ ͼͼͼͼͼ ͼͼͼͼͼ ͼ ͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼ ͼͼ ͼ ͼ ͼ ͼϭ /ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ ͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼϮ ^Ğƚ hƉ ͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼϱ /ŶƐƚĂůůĂƟŽŶ ͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼϳ hƐŝŶŐ ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ ƉƉ ͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼͼ
/Ŷ ƚŚĞ Ždž ͘ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ ;ǁŝƚŚ ZĞĞĚ ^ǁŝƚĐŚͿ ͘ ͘ DĂŐŶĞƚ ͘ ĂƩĞƌLJ ;ϮͿ ͘ ^ĞůĨͲƚĂƉƉŝŶŐ ^ĐƌĞǁ ;DϯͿ ;ϰͿ ͘ ŽƵďůĞͲƐŝĚĞĚ dĂƉĞ &͘ YƵŝĐŬ ^ƚĂƌƚ 'ƵŝĚĞ ͘ ͘ ͘ ͘ &͘ ϭ
/ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ dŚĞ zŽ>ŝŶŬ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ ŝƐ Ă ǁŝƌĞůĞƐƐ ƐŵĂƌƚ ĐŽŶƚĂĐƚ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ͕ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ŵŽŶŝƚŽƌ ƚŚĞ ŽƉĞŶĞĚ Žƌ ĐůŽƐĞĚ ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ ĚŽŽƌƐ͕ ǁŝŶĚŽǁƐ ĂŶĚ ŐĂƚĞƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚĞ ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ ƌĞůĂLJƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚĂĐƚ ĐůŽƐƵƌĞ ŽƵƚƉƵƚƐ ŽŶ ŶŽŶͲƐŵĂƌƚ ĚĞǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ŶŽƌŵĂůůLJͲĐůŽƐĞĚ͕ ΗĚƌLJΗ ;ŶŽ ǀŽůƚĂŐĞͿ ĐŽ ŶƚĂ Đ ƚ Đ ů Ž Ɛ Ƶ ƌĞ Ž ƌ ƌĞ ů ĂLJ ƚ LJ Ɖ Ğ Ž Ƶ ƚ Ɖ Ƶ ƚ Ɛ ͕ Ž Ŷ ů LJ ͘ D Ž Ŷ ŝ ƚŽ ƌ ƚ Ś Ğ Ž Ɖ Ğ Ŷ Ğ Ě ͬĐ ů Ž Ɛ Ğ Ě ƐƚĂƚ Ƶ Ɛ Ž Ĩ ǁŝŶĚŽǁƐͬĚŽŽƌƐͬŐĂƚĞƐ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ĂƩĂĐŚĞĚ ŵĂŐŶĞƟĐ ĐŽŶƚĂĐƚƐ Žƌ
ŶĐůŽƐƵƌĞ ůĂŵƉ ůĂƚĐŚ ,ŽƵƐĞƐ ƚǁŽ ŶŽŶͲƌĞĐŚĂƌŐĞĂďůĞ ďĂƩĞƌŝĞƐ Ύ ƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ǁĂƚĞƌƉƌŽŽĨ ĚĞƐŝŐŶ͕ ƚŚĞ ĞŶĐůŽƐƵƌĞ ĐůĂŵƉ >ĂƚĐŚ ŵĂLJ ďĞ ƐůŝŐŚƚůLJ ĚŝĸĐƵůƚ ƚŽ ŽƉĞŶ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ DŽƵŶƟŶŐ ^ůŽƚ ^ d ƵƩŽŶ ;^ƚĂƚƵƐ > Ϳ ŶƚĞŶŶĂ ;ƚŚĞ ^ŚŽƌƚĞƐƚ tŝƌĞͿ Ύ hƐĞ ƐĐƌĞǁƐ ƚŽ ŵŽƵŶƚ ƚŚĞ ŵĂŐŶĞƚ ŽŶ ƚŚĞ ǁĂůů Ύ ǀŽŝĚ ƚŽ ďĞ ĐƵƚ Žƌ ŶŝĐŬĞĚ ŽŶŶĞĐƟŽŶ ĂďůĞ DŽƵŶƟŶŐ ^ůŽƚ DĂŐŶĞƚ Ύ hƐĞ ƐĐƌĞǁƐ ƚŽ ŵŽƵŶƚ ƚŚĞ ƌĞĞĚ ƐǁŝƚĐŚ ŽŶ ƚŚĞ ǁĂůů /ŶƚĞƌŶĂů DĂŐŶĞƟĐ ZĞĞĚ ^ǁŝƚĐŚ ϯ
dŚĞ > ůŝŐŚƚ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞŶƐŽƌ͗ ůŝŶŬŝŶŐ ZĞĚ KŶĐĞ ůĞƌƚ DŽĚĞ ; ŽŽƌ ŝƐ KƉĞŶĞĚ Žƌ ůŽƐĞĚͿ ůŝŶŬŝŶŐ 'ƌĞĞŶ ŽŶŶĞĐƟŶŐ ƚŽ ůŽƵĚ &ĂƐƚ ůŝŶŬŝŶŐ 'ƌĞĞŶ ƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐ ŽŶŶĞĐƟŽŶ ǁŝƚŚ zŽ>ŝŶŬ ^LJƐƚĞŵ ;zŽ>ŝŶŬ ŽŶƚƌŽůͿ ^ůŽǁ ůŝŶŬŝŶŐ 'ƌĞĞŶ hƉĚĂƟŶŐ &ĂƐƚ ůŝŶŬŝŶŐ ZĞĚ ZĞŵŽǀŝŶŐ ŽŶŶĞĐƟŽŶ ƚŽ zŽ>ŝŶŬ ^LJƐƚĞŵ ;zŽ>ŝŶŬ ŽŶƚƌŽůͿ ůŝŶŬŝŶŐ ZĞĚ ŶĚ 'ƌĞĞŶ ůƚĞƌŶĂƚĞůLJ ZĞƐƚŽƌŝŶŐ ƚŽ &ĂĐƚŽƌLJ ĞĨĂƵůƚ ϰ
^Ğƚ hƉ &ŽůůŽǁ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ďĞůŽǁ ƚŽ ƐĞƚ ƵƉ LJŽƵƌ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ ǀŝĂ ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ ĂƉƉ ^Ğƚ hƉ Ͳ &ŝƌƐƚͲdŝŵĞ zŽ>ŝŶŬ hƐĞƌƐ ; džŝƐƟŶŐ ƵƐĞƌƐ ƉƌŽĐĞĞĚ ƚŽ ĚĚ ĞǀŝĐĞ͕ ŶĞdžƚ ƉĂŐĞͿ Ύ 'Ğƚ ƌĞĂĚLJ͗ dŽ ƐĞƚ ƵƉ ĂŶĚ ƵƐĞ LJŽƵƌ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ͕ LJŽƵ ǁŝůů ŶĞĞĚ ĂŶ ƉƉůĞ ŝWŚŽŶĞ Žƌ ƚĂďůĞƚ ƚŚĂƚ ŝƐ ŝK^ ϵ͘Ϭ Žƌ ŚŝŐŚĞƌ͕ Žƌ ĂŶ ŶĚƌŽŝĚ ƉŚŽŶĞ Žƌ ƚĂďůĞƚ ƚŚĂƚ ŝƐ ŶĚƌŽŝĚ ϰ͘ϰ Žƌ ŚŝŐŚĞƌ ŽǁŶůŽĂĚ zŽ>ŝŶŬ ĂƉƉ ƚŚƌŽƵŐŚ ƉƉůĞ ƉƉ ^ƚŽƌĞ Žƌ 'ŽŽŐůĞ WůĂLJ ^ƚŽƌĞ >ŽŐ ŝŶ Žƌ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ĂĐĐŽƵŶƚ ŝĨ ƌĞƋƵŝƌĞĚ zŽ>ŝŶŬ ,Ƶď ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ƐĞƚ ƵƉ LJŽƵƌ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ͘ WůĞĂƐ
ĚĚ ĞǀŝĐĞ tŝƚŚ Ă ůŝŌŝŶŐͬƉƌLJŝŶŐ ĂĐƟŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƚǁŽ ĐůĂŵƉ ůĂƚĐŚĞƐ͕ ŽƉĞŶ ƚŚĞ ĐŽǀĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ƐĞŶƐŽƌ dĂƉ ͞ ͟ ďƵƩŽŶ͕ ƚŚĞŶ ƐĐĂŶ YZ ŽĚĞ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞǀŝĐĞ WƌĞƐƐ ƚŚĞ ^ d ďƵƩŽŶ ;ŽŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƐĞŶƐŽƌͿ ŽŶĐĞ ĂŌĞƌ ŝŶƐƚĂůůŝŶŐ ƚŚĞ ďĂƩĞƌŝĞƐ͕ ƚŚĞ ^ƚĂƚƵƐ > ǁŝůů ďůŝŶŬ ƐĞǀĞƌĂů ƟŵĞƐ ;ƌĞĚ͕ ƚŚĞŶ ŐƌĞĞŶͿ͘ dŚĞ ŐƌĞĞŶ > ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ ĚĞǀŝĐĞ ŝƐ ŽŶůŝŶĞ ĂŶĚ ƌĞĂĚLJ ƚŽ ƵƐĞ Ύ ^ƚĂƚƵƐ > ǁŝůů ďůŝŶŬ ƌĞĚ ŽŶĐĞ͕ ƚŚĞŶ ŐƌĞĞŶ ƐĞǀĞƌĂů ƟŵĞƐ;/Ĩ ĚĞǀŝĐĞ ŝƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁĞůů ǁŝƚŚ ĐŽŶŶĞĐƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ĐůŽƵĚ͕ ŝƚ ǁŝůů ďůŝŶŬ ƌĞĚ ŽŶĐĞ ŽŶůLJͿ KƉĞŶ ƚŚĞ ŽǀĞƌ ^ d
/ŶƐƚĂůůĂƟŽŶ dĞƐƚ ƚŚĞ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ͕ ZĞĞĚ ^ǁŝƚĐŚ ĂŶĚ DĂŐŶĞƚ >ŽĐĂƟŽŶ ĞĨŽƌĞ /ŶƐƚĂůůĂƟŽŶ dŚĞ ĐŽŶƚĂĐƚ ƐĞŶƐŽƌ͕ ƌĞĞĚ ƐǁŝƚĐŚ ĂŶĚ ŵĂŐŶĞƚ ĂƌĞ ǀĞƌLJ ĚŝĸĐƵůƚ ƚŽ ƌĞůŽĐĂƚĞ ĂŌĞƌ ďĞŝŶŐ ĂĸdžĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŵŽƵŶƟŶŐ ƐƵƌĨĂĐĞ͘ dĞƐƚ LJŽƵƌ ĐŽŶƚĂĐƚ ƐĞŶƐŽƌ͕ ƌĞĞĚ ƐǁŝƚĐŚ ĂŶĚ ŵĂŐŶĞƚ ůŽĐĂƟŽŶ ďĞĨŽƌĞ ĂĸdžŝŶŐ ƚŚĞ ĚĞǀŝĐĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ͘ hƐĞ ŵĂƐŬŝŶŐ Žƌ ƉĂŝŶƚĞƌƐ ƚĂƉĞ ƚŽ ƐĞĐƵƌĞ ƚŚĞ ĐŽŶƚĂĐƚ ƐĞŶƐŽƌ͕ ƌĞĞĚ ƐǁŝƚĐŚ ĂŶĚ ŵĂŐŶĞƚ ƚŽ ƚŚĞ ƐƵƌĨĂĐĞ ; ĂůŝŐŶ ƚŚĞ ŵĂŐŶĞƚ ǁŝƚŚ ƌĞĞĚ ƐǁŝƚĐŚ Ϳ͘ KŶĐĞ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ĐŽŶƚĂĐƚ ƐĞŶƐŽƌ͕ ƌĞĞĚ ƐǁŝƚĐŚ ĂŶĚ ŵĂŐŶĞƚ ƚĞ
^ŬŝƉ ƚŽ ƉĂŐĞ ϭ Ϭ ĨŽƌ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ĐŽŶƚĂĐƚ ĐůŽƐƵƌĞ ƚLJƉĞ ĚĞǀŝĐĞƐͬĞƋƵŝƉŵĞŶƚ dŚĞƐĞ dŽŽůƐ ŵĂLJ ďĞ ZĞƋƵŝƌĞĚ KZ WŚŝůůŝƉƐ ^ĐƌĞǁĚƌŝǀĞƌ ,ĂŵŵĞƌ EĂŝů ;ϰͿ ŽƵďůĞͲƐŝĚĞĚ DŽƵŶƟŶŐ dĂƉĞ ;ϮͿ ZĞĞĚ ^ǁŝƚĐŚ ĂŶĚ DĂŐŶĞƚ /ŶƐƚĂůůĂƟŽŶ h Ɛ Ğ Ɛ Đ ƌ Ğ ǁ Ɛ ; LJ Ž Ƶ Đ Ă Ŷ Ă ů Ɛ Ž Ƶ Ɛ Ğ Ŷ Ă ŝ ů Ɛ Ž ƌ Ě Ž Ƶ ď ů Ğ Ͳ Ɛ ŝ Ě Ğ Ě ŵ Ž Ƶ Ŷ Ɵ Ŷ Ő ƚ Ă Ɖ Ğ ŝ Ŷ Ɛ ƚ Ğ Ă Ě Ϳ ƚ Ž ŵ Ž Ƶ Ŷ ƚ ƚ Ś Ğ ƌ Ğ Ğ Ě Ɛ ǁ ŝ ƚ Đ Ś Ă Ŷ Ě ŵ Ă Ő Ŷ Ğ ƚ ƚ Ž ƚ Ś Ğ Ě ŝ īĞ ƌ Ğ Ŷ ƚ Ɛ ŝ Ě Ğ Ɛ Ž Ĩ Ă Ě Ž Ž ƌ Ž ƌ ǁ ŝ Ŷ Ě Ž ǁ Ž ƌ Ő Ă ƚ Ğ ; Ɖ ů Ă Đ Ğ ƚ Ś Ğ ƌ Ğ Ğ Ě Ɛ ǁ ŝ ƚ Đ Ś ƚ Ž
ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ /ŶƐƚĂůůĂƟŽŶ DĞƚŚŽĚƐ DĞƚŚŽĚ ͗ WůĂĐĞ ĂŶLJǁŚĞƌĞ DĞƚŚŽĚ ͗ tĂůůͲŵŽƵŶƟŶŐ ƚŚĞ ƐĞŶƐŽƌ ůĞĂŶ ƚŚĞ ŝŶƐƚĂůůĂƟŽŶ ĂƌĞĂ ZĞ ŵ ŽǀĞ Ž Ŷ Ğ Ɛ ŝ Ě Ğ Ž Ĩ ƚ Ś Ğ Ɖ ƌŽ ƚĞ Đ Ɵ ǀĞ ů ĂLJĞ ƌ Ĩ ƌŽ ŵ ƚ Ś Ğ Ě Ž Ƶ ď ů Ğ Ͳ Ɛ ŝ Ě Ğ Ě ƚĂ Ɖ Ğ ͕ ƐƟ Đ Ŭ ƚ Ś Ğ Ě Ž Ƶ ď ů Ğ Ͳ Ɛ ŝ Ě Ğ Ě ƚĂ Ɖ Ğ Ž Ŷ ƚ Ś Ğ ď Ă Đ Ŭ Ž Ĩ ƚ Ś Ğ ĐŽ ŶƚĂ Đ ƚ Ɛ Ğ Ŷ Ɛ Ž ƌ Z Ğ ŵ Ž ǀ Ğ ƚ Ś Ğ Ž ƚ Ś Ğ ƌ Ɛ ŝ Ě Ğ Ž Ĩ ƚ Ś Ğ Ɖ ƌ Ž ƚ Ğ Đ Ɵ ǀ Ğ ů Ă LJ Ğ ƌ Ĩ ƌ Ž ŵ ƚ Ś Ğ Ě Ž Ƶ ď ů Ğ Ͳ Ɛ ŝ Ě Ğ Ě ƚ Ă Ɖ Ğ Ž Ŷ ƚ Ś Ğ ď Ă Đ Ŭ Ž Ĩ ƚ Ś Ğ Đ Ž Ŷ ƚ Ă Đ ƚ Ɛ Ğ Ŷ Ɛ Ž ƌ͕ Ɖ ů Ă Đ Ğ ƚ Ś Ğ
ŽŶƚĂĐƚ ůŽƐƵƌĞ ĞǀŝĐĞͬ ƋƵŝƉŵĞŶƚ /ŶƐƚĂůůĂƟŽŶ dŚĞƐĞ dŽŽůƐ ŵĂLJ ďĞ ZĞƋƵŝƌĞĚ tŝƌĞ ƵƩĞƌͬ^ƚƌŝƉƉĞƌ hƟůŝƚLJ <ŶŝĨĞ ^ĐŝƐƐŽƌƐ WŚŝůůŝƉƐ ƐĐƌĞǁĚƌŝǀĞƌ džƚƌĂ ƐŵĂůů ƐƚƌĂŝŐŚƚ ƐĐƌĞǁĚƌŝǀĞƌ tŝƌĞ EƵƚƐ ͬ ŽŶŶĞĐƚŽƌƐ ;ϮͿ ůĞĐƚƌŝĐĂů dĂƉĞ EŽƚĞ zŽƵƌ ĐŽŶƚĂĐƚ ĐůŽƐƵƌĞ ƚLJƉĞ ĚĞǀŝĐĞ ŵƵƐƚ ďĞ ĨƵŶĐƟŽŶĂů ĂŶĚ ĚĞͲĞŶĞƌŐŝnjĞĚͬĚŝƐĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ;ƐĞĞ ƉĂŐĞ Ϯ ĨŽƌ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŽŶ ĐŽŵƉĂƟďůĞ ĐŽŶƚĂĐƚƐͿ /ŶƐƚĂůů ƚŚĞ ƐĞŶƐŽƌ ďĂƩĞƌŝĞƐ ĂŌĞƌ ŝŶƐƚĂůůĂƟŽŶ tŝƌĞ ŶƵƚƐ ;ƚǁŝƐƚͲŽŶ ĐŽŶŶĞĐƚŽƌƐͿ ĂƌĞ ƚŚĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ ǁŝƌĞ ƐƉůŝĐŝŶŐ ŵĞƚŚŽĚ͘ KƚŚĞƌ
'Ğƚ ZĞĂĚLJ /Ĩ LJŽƵƌ ĚĞǀŝĐĞ ŚĂƐ ƐĐƌĞǁ ƚLJƉĞ ƚĞƌŵŝŶĂůƐ ĨŽƌ ǁŝƌŝŶŐ ĐŽŶŶĞĐƟŽŶƐ͕ ƉƌŽĐĞĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƉĂŐĞ͘ KƚŚĞƌǁŝƐĞ͕ ƵƐŝŶŐ Ă ǁŝƌĞ ƐƚƌŝƉƉĞƌ͕ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ ŝŶƐƵůĂƟŽŶ ŽŶ ĞĂĐŚ ĐŽŶĚƵĐƚŽƌ ŽĨ ĂůĂƌŵ ĐŽŶƚĂĐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƚĂĐƚ ĐůŽƐƵƌĞ ŽƵƚƉƵƚ ĚĞǀŝĐĞ͕ ůĞĂǀŝŶŐ ƌŽƵŐŚůLJ ŚĂůĨ ĂŶ ŝŶĐŚ ŽĨ ĞdžƉŽƐĞĚ ĐŽŶĚƵĐƚŽƌ ĞŐŝŶ /ŶƐƚĂůůĂƟŽŶ h Ɛ Ğ Ă ǁ ŝ ƌ Ğ Đ Ƶ Ʃ Ğ ƌ ƚ Ž Ž ů ƚ Ž ƌ Ğ ŵ Ž ǀ Ğ ƚ Ś Ğ ƌ Ğ Ğ Ě Ɛ ǁ ŝ ƚ Đ Ś Ĩ ƌ Ž ŵ ƚ Ś Ğ Đ Ž Ŷ Ŷ Ğ Đ ƚ Ž ƌ Đ Ă ď ů Ğ ; ƚ Ă ŬĞ Ő Ž Ž Ě Đ Ă ƌ Ğ Ž Ĩ ƚ Ś Ğ ƌ Ğ Ğ Ě Ɛ ǁ ŝ ƚ Đ Ś Ă Ŷ Ě ŵ Ă Ő Ŷ Ğ ƚ Ͳ Ɛ ƚ Ž ƌ
/ Ĩ Đ Ž Ŷ Ŷ Ğ Đ Ɵ Ŷ Ő ƚ Ž Ě Ğ ǀ ŝ Đ Ğ ͬ Ğ Ƌ Ƶ ŝ Ɖ ŵ Ğ Ŷ ƚ ǁ ŝ ƚ Ś Ɛ Đ ƌ Ğ ǁ ƚ LJ Ɖ Ğ ƚ Ğ ƌ ŵ ŝ Ŷ Ă ů Ɛ Ž ƌ Ě ŝ ƌ Ğ Đ ƚ Đ Ž Ŷ Ŷ Ğ Đ Ɵ Ž Ŷ Ɛ ͕ Đ Ž Ŷ Ŷ Ğ Đ ƚ Ğ Ă Đ Ś Đ Ž Ŷ Ě Ƶ Đ ƚ Ž ƌ ƚ Ž ƚ Ś Ğ Ă Ɖ Ɖ ƌ Ž Ɖ ƌ ŝ Ă ƚ Ğ Ɛ Đ ƌ Ğ ǁ ƚ Ğ ƌ ŵ ŝ Ŷ Ă ů ͬ Đ Ž Ŷ Ŷ Ğ Đ ƚ Ž ƌ Ž Ŷ ƚ Ś Ğ Ě Ğ ǀ ŝ Đ Ğ ͘ d Ś Ğ Ɛ Đ ƌ Ğ ǁ ƚ Ğ ƌ ŵ ŝ Ŷ Ă ů Ɛ ŵ Ă LJ ď Ğ ů Ă ď Ğ ů Ğ Ě Η Đ Ž ŵ ŵ Ž Ŷ Η Ă Ŷ Ě Η Ŷ Ž ƌ ŵ Ă ů ů LJ Đ ů Ž Ɛ Ğ Ě Η ; ƌ Ğ ĨĞ ƌ ƚ Ž ƚ Ś Ğ Ě Ğ ǀ ŝ Đ Ğ Ζ Ɛ ŝ Ŷ Ɛ ƚ Ă ů ů Ă Ɵ Ž Ŷ ŵ Ă Ŷ Ƶ Ă ů ĨŽ ƌ ŵ Ž ƌ Ğ ŝ Ŷ ĨŽ ƌ
hƐŝŶŐ ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ ƉƉ ĞǀŝĐĞ ƉĂŐĞ ĞƚĂŝůƐ Ύ dĂƉ ƚŽ ŐŽ ƚŽ ĞƚĂŝůƐ ƉĂŐĞ ;ƌĞĨĞƌ ƚŽ ƉĂŐĞ ϭϰͿ ŽŶŶĞĐƟŽŶ ƐƚĂƚƵƐ ĞǀŝĐĞ ŶĂŵĞ Ύ Ěŝƚ ŶĂŵĞ ŽŶ ĞƚĂŝůƐ ƉĂŐĞ ŽĨ ƐĞŶƐŽƌ ĂŶĚ ,Ƶď ƵƌƌĞŶƚ ĂƩĞƌLJ ůĞǀĞů Ύ ^ŚŽǁŶ ƌĞĚ ŝĨ ƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ZĞĂůͲƟŵĞ ƐƚĂƚƵƐ͗ ŽŽƌͬŐĂƚĞͬǁŝŶĚŽǁͬĐŽŶƚĂĐƚ ĐůŽƐƵƌĞ ŽƵƚƉƵƚ ĚĞǀŝĐĞ ŝƐ ŽƉĞŶ Žƌ ĐůŽƐĞĚ ĞǀŝĐĞ ŚŝƐƚŽƌLJ ŽŽƌͬŐĂƚĞͬǁŝŶĚŽǁͬĐŽŶƚĂĐƚ ĐůŽƐƵƌĞ ŽƵƚƉƵƚ ĚĞǀŝĐĞ ŽƉĞŶĞĚ ĂŶĚ ĐůŽƐĞĚ͕ ůŽŐŐĞĚ ǁŝƚŚ ĚĂƚĞ Θ ƟŵĞ Ύ ŽŽƌͬŐĂƚĞ ͬ ǁŝŶĚŽǁͬĐŽŶƚĂĐƚ ĐůŽƐƵƌĞ ŽƵƚƉƵƚ ĚĞǀŝĐĞ ŝƐ ŽƉĞŶĞĚ ϭϯ
ĞƚĂŝůƐ ƉĂŐĞ ĞǀŝĐĞ ŵŽĚĞů ĞǀŝĐĞ ƚLJƉĞ ĞǀŝĐĞ h/ ;ƵŶŝƋƵĞͿ ZĞŶĂŵĞ ƚŚĞ ĚĞǀŝĐĞ ĞǀŝĐĞ ^E ;ƵŶŝƋƵĞͿ ŚŽŽƐĞ Ă ƌŽŽŵ ĨŽƌ ĚĞǀŝĐĞ ĚĚ ͬ ƌĞŵŽǀĞ ĨƌŽŵ ĨĂǀŽƌŝƚĞƐ ĞǀŝĐĞ ŚŝƐƚŽƌLJ dĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ǀĂůƵĞ Ύ ZĞĨƌĞƐŚĞƐ ǁŚĞŶ͗ ϭ͘ ^ d ďƵƩŽŶ ƉƌĞƐƐĞĚ Ϯ͘ KŶ Ă ĚĞǀŝĐĞ ĂůĞƌƚ ϯ͘ ĂƩĞƌŝĞƐ ĂƌĞ ƌĞƉůĂĐĞĚ ϰ͘ ƵƚŽŵĂƟĐĂůůLJ ǁŝƚŚŝŶ ϰ ŚŽƵƌƐ ŵĂdžŝŵƵŵ ŽŶŶĞĐƟŽŶ ƐƚĂƚƵƐ ŽŽƌͬǁŝŶĚŽǁ ŽƉĞŶĞĚ ĂŶĚ ĐůŽƐĞĚ͕ ůŽŐŐĞĚ ǁŝƚŚ ĚĂƚĞ Θ ƟŵĞ ŽĨ ƐĞŶƐŽƌ ĂŶĚ ,Ƶď ůĞƌƚ ƐĞƫŶŐƐ ĐƵƌƌĞŶƚ ďĂƩĞƌLJ ůĞǀĞů Ύ ŶĂďůĞ Žƌ ĚŝƐĂďůĞ ĂůĞƌƚƐ͘ ĞĨĂƵůƚ ŝƐ ƐĞƚ ƚŽ ůĞƌƚ tŚĞŶ
ĞǀŝĐĞ ůĞƌƚƐ hƉŽŶ ƚŚĞ ŽƉĞŶŝŶŐ Žƌ ĐůŽƐŝŶŐ Žƌ ůĞŌ ŽƉĞŶ ĨŽƌ Ă ƐĞƚ ƟŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽŽƌͬŐĂƚĞͬǁŝŶĚŽǁͬĐŽŶƚĂĐƚ ĐůŽƐƵƌĞ ŽƵƚƉƵƚ ĚĞǀŝĐĞ͕ ĂŶ ĂůĞƌƚ ǁŝůů ďĞ ƐĞŶƚ ƚŽ LJŽƵƌ zŽ>ŝŶŬ ĂĐĐŽƵŶƚ ŽŽƌ ŝƐ ŽƉĞŶĞĚ ŽŽƌ ŝƐ ĐůŽƐĞĚ ŽŽƌ ŝƐ ƐƟůů ŽƉĞŶ ;ĨŽƌ Ă ƐĞƚ ƟŵĞͿ ϭϱ
ƵƚŽŵĂƟŽŶ ĂƐŝůLJ ƐĞƚ ƵƉ ƌƵůĞƐ ĨŽƌ ͞ŝĨ ƚŚŝƐ ƚŚĞŶ ĚŽ ƚŚĂƚ͟ ĨƵŶĐƟŽŶƐ 'Ž ƚŽ ͞^ŵĂƌƚ͕͟ ƚĂƉ ͞ ƵƚŽŵĂƟŽŶ͟ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ ƚŚĞ ͞ ͟ ŝĐŽŶ ƚŽ ĂĚĚ ĂŶ ĂƵƚŽŵĂƟŽŶ &ŝůů ŝŶ ĚĞƚĂŝůƐ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ ƚŚĞ ͞ ͟ ŝĐŽŶ Ύ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ ĐĂŶ ďĞ ƐĞƚ ĂƐ Ă ƚƌŝŐŐĞƌ ŽŶůLJ dĂƉ ƚŽ ĂĚĚ ĂŶ ĂƵƚŽŵĂƟŽŶ dĂƉ ͞ ͟ ďƵƩŽŶ ƚŽ ĞŶĂďůĞ Žƌ ĚŝƐĂďůĞ ƚŚĞ ĂƵƚŽŵĂƟŽŶ Ύ ůŝĐŬ ƚŽ ĞĚŝƚ ƚŚĞ ĂƵƚŽŵĂƟŽŶ͘ ^ǁŝƉĞ ůĞŌ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ŚŝƐƚŽƌLJ ůŽŐƐ ĂŶĚ ƚŽ ĞĚŝƚ Žƌ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ĂƵƚŽŵĂƟŽŶ dĂƉ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ƐĞƫŶŐƐ Ěŝƚ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƵƚŽŵĂƟŽŶ Ěŝƚ ƚƌŝŐŐĞƌ Ěŝƚ ďĞŚĂǀŝŽƌ
sŽŝĐĞ ƐƐŝƐƚĂŶƚƐ ŽŶŶĞĐƚ zŽ>ŝŶŬ ǁŝƚŚ ƚŚŝƌĚͲƉĂƌƚLJ ǀŽŝĐĞ ĂƐƐŝƐƚĂŶƚƐ ƐĞƌǀŝĐĞ ƚŽ ŵŽŶŝƚŽƌ ƚŚĞ ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ LJŽƵƌ ĚĞǀŝĐĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ǀŽŝĐĞ ĐŽŵŵĂŶĚƐ dĂƉ ͞ ͟ ŝŶ ƚŚĞ ƵƉƉĞƌ ůĞŌ ĐŽƌŶĞƌ ƚŽ ŐŽ ƚŽ DLJ WƌŽĮůĞ 'Ž ƚŽ ^ĞƫŶŐƐ х sŽŝĐĞ ƐƐŝƐƚĂŶƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ǀŽŝĐĞ ĂƐƐŝƐƚĂŶƚ ŝŶƚĞŐƌĂƟŽŶ ŐƵŝĚĞ Ύ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ ŝƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ůĞdžĂ ĂŶĚ 'ŽŽŐůĞ ƐƐŝƐƚĂŶƚ͕ ĂŶĚ ŝƐ ĂůƐŽ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ǁŝƚŚ /&ddd͘ĐŽŵ͕ ǁŽƌŬƐ ĂƐ ƚƌŝŐŐĞƌ ĞǀĞŶƚ ƉŝƉĞůŝŶĞƐ ƵƐŝŶŐ /&ddd ϭϳ
ďŽƵƚ zŽ>ŝŶŬ ŽŶƚƌŽů zŽ>ŝŶŬ ŽŶƚƌŽů ŝƐ ŽƵƌ ƵŶŝƋƵĞ ĚĞǀŝĐĞͲƚŽͲĚĞǀŝĐĞ ĐŽŶƚƌŽů ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘ hƐŝŶŐ zŽ>ŝŶŬ ŽŶƚƌŽů͕ zŽ>ŝŶŬ ĚĞǀŝĐĞƐ ĐĂŶ ďĞ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ,Ƶď Žƌ ĂŶ ŝŶƚĞƌŶĞƚ ĐŽŶŶĞĐƟŽŶ͘ ;hƐĞ ŽĨ zŽ>ŝŶŬ ŽŶƚƌŽů ŝƐ ŽƉƟŽŶĂů͖ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ƵƚŽŵĂƟŽŶ ĨĞĂƚƵƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ĂƉƉ KZ ƵƐĞ zŽ>ŝŶŬ ŽŶƚƌŽů͕ ďƵƚ zŽ>ŝŶŬ ŽŶƚƌŽů ŽīĞƌƐ ƚŚĞ ďĞŶĞĮƚ ŽĨ ŽƉĞƌĂƟŽŶ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ,Ƶď Žƌ ŝŶƚĞƌŶĞƚ ĐŽŶŶĞĐƟŽŶ͘Ϳ KŶĞ ĚĞǀŝĐĞ ĐŽŶƚƌŽůƐ ĂŶŽƚŚĞƌ͕ ĚŝƌĞĐƚůLJ͘ ĚĞǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ƐĞŶĚƐ ŽƵƚ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŽůůĞƌ͘ ĚĞǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ƌĞĐĞŝǀ
EŽƚĞ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƚƵƌŶ Žī ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ŝƐ ŽƉĞŶĞĚ͕ ƚƵƌŶ Žī ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ ĮƌƐƚ͕ ĂŶĚ ůĞƚ ŝƚ ĞŶƚĞƌ ƉĂŝƌŝŶŐ ŵŽĚĞ &Žƌ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ ĂŶĚ zŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŽŶůLJ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ĞŝƚŚĞƌ ƚƵƌŶ ŽŶ Žƌ ƚƵƌŶ Žī ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ŝƐ ŽƉĞŶĞĚ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƚƵƌŶ ŽŶ Žƌ Žī ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ŝƐ ĐůŽƐĞĚ͕ ĮƌƐƚ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞ ĚŽŽƌͬŐĂƚĞͬǁŝŶĚŽǁ ŝƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐůŽƐĞĚ ƉŽƐŝƟŽŶ͕ Žƌ ƚŚĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ĐŽŶƚĂĐƚƐ ĂƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐůŽƐĞĚ ƐƚĂƚĞ ďĞĨŽƌĞ ƉůĂĐŝŶŐ ƚŚĞ ƐĞŶƐŽƌ ŝŶƚŽ ƉĂŝƌŝŶŐ ŵ
Ύ KƉĞŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌͬŐĂƚĞ ͬǁŝŶĚŽǁ ĮƌƐƚ dƵƌŶ ŽŶ ƚŚĞ ƉůƵŐ Ύ ǀĞƌŝĨLJ ƚŚĞ ^ƚĂƚƵƐ > ŽĨ zŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ ĚŝƐƉůĂLJƐ ďůƵĞ͘ ZĞĨĞƌ ƚŽ ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ ŵĂŶƵĂů ĨŽƌ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͗ z^ϲϲϬϰͲh ͺzŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ ^ d ƵƩŽŶ ,ŽůĚ ƚŚĞ ^ d ďƵƚƚŽŶ ĨŽƌ ϱͲϭϬ ƐĞĐŽŶĚƐ͕ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ŐƌĞĞŶ ůŝŐŚƚ ďůŝŶŬƐ ƋƵŝĐŬůLJ ϭ WKt Z ƵƩŽŶ ,ŽůĚ ƚŚĞ WKt Z ďƵƚƚŽŶ ŽŶ ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ ;dƵƌŶĞĚ ŽŶͿ ĨŽƌ ϱͲϭϬ ƐĞĐŽŶĚƐ͕ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ďůƵĞ ůŝŐŚƚ ďůŝŶŬƐ ƋƵŝĐŬůLJ Ϯ ϮϬ
KƉĞƌĂƟŽŶ tŚĞŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ŝƐ ŽƉĞŶĞĚ͕ ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ ǁŝůů ŶŽǁ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ƚƵƌŶ ŽŶ͘ dŚĞ ƉůƵŐ ǁŝůů ƌĞŵĂŝŶ ƚƵƌŶĞĚ ŽŶ ƵŶƟů ƚƵƌŶĞĚ Žī ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ WKt Z ďƵƩŽŶ Žƌ ǀŝĂ ƚŚĞ ĂƉƉ DŽƌĞ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ƐĞƋƵĞŶĐĞƐ͕ ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ ŵƵůƟƉůĞ ŽƵƚƉƵƚƐ ;Ğ͘Ő͘ ƚƵƌŶ Žī ƉůƵŐ ĂŶĚ ĂĐƟǀĂƚĞ ƐŝƌĞŶͿ ĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ǀŝĂ ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ ĂƉƉ dƵƌŶĞĚ Žī ŽŽƌ ŝƐ ŽƉĞŶĞĚ dƵƌŶĞĚ ŽŶ Ϯϭ
hŶƉĂŝƌŝŶŐ ƚ ƚŚĞ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ ;ĐŽŶƚƌŽůůĞƌͿ͕ ŽƉĞŶ ƚŚĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ĚŽŽƌ͕ ǁŝŶĚŽǁ Žƌ ŐĂƚĞ͕ ƚŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ĂŶĚ ŚŽůĚ ƚŚĞ ^ d ďƵƩŽŶ ĨŽƌ ϭϬͲϭϱ ƐĞĐŽŶĚƐ ƵŶƟů ƚŚĞ > ƋƵŝĐŬůLJ ďůŝŶŬƐ ŐƌĞĞŶ͕ ƚŚĞŶ ƌĞĚ ƚ ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ ;ƌĞƐƉŽŶĚĞƌͿ͕ ƉƌĞƐƐ ĂŶĚ ŚŽůĚ ƚŚĞ WKt Z ďƵƩŽŶ ĨŽƌ ϭϬͲϭϱ ƐĞĐŽŶĚƐ͕ ƵŶƟů ƚŚĞ > ƋƵŝĐŬůLJ ďůŝŶŬƐ ďůƵĞ͕ ƚŚĞŶ ƌĞĚ hƉŽŶ ƵŶͲƉĂŝƌŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ > ǁŝůů ƐƚŽƉ ďůŝŶŬŝŶŐ ĂŶĚ ƚƵƌŶ Žī͕ ĂŶĚ ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ > ǁŝůů ƐƚŽƉ ďůŝŶŬŝŶŐ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐŽůŽƌ ;ďůƵĞ ĨŽƌ ƚƵƌŶĞĚ ŽŶ͕ ƌĞĚ ĨŽƌ ƚƵƌŶĞĚ ŽīͿ dŚĞ
Ύ KƉĞŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌͬŐĂƚĞ ͬǁŝŶĚŽǁ ĮƌƐƚ ^ d ƵƩŽŶ ,ŽůĚ ƚŚĞ ^ d ďƵƚƚŽŶ ĨŽƌ ϭϬͲϭϱ ƐĞĐŽŶĚƐ͕ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ƌĞĚ ůŝŐŚƚ ďůŝŶŬƐ ƋƵŝĐŬůLJ ϭ Ύ WůƵŐ ŝƐ ĞŝƚŚĞƌ ƚƵƌŶĞĚ ŽŶ Žƌ ƚƵƌŶĞĚ Žī WKt Z ƵƩŽŶ ,ŽůĚ ƚŚĞ WKt Z ďƵƚƚŽŶ ŽŶ ƚŚĞ zŽ>ŝŶŬ WůƵŐ DŝŶŝ ĨŽƌ ϭϬͲϭϱ ƐĞĐŽŶĚƐ͕ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ƌĞĚ ůŝŐŚƚ ďůŝŶŬƐ ƋƵŝĐŬůLJ Ϯ Ϯϯ
DĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ &ŝƌŵǁĂƌĞ hƉĚĂƚĞ dŽ ĞŶƐƵƌĞ ŽƵƌ ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ďĞƐƚ ƵƐĞƌ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͕ ǁĞ ŚŝŐŚůLJ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚ LJŽƵ ƵƉĚĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞǁĞƐƚ ǀĞƌƐŝŽŶ ĮƌŵǁĂƌĞ ǁŚĞŶ ĂŶ ƵƉĚĂƚĞ ŝƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ /Ŷ ͞&ŝƌŵǁĂƌĞ͕͟ ŝĨ Ă ŶĞǁ ǀĞƌƐŝŽŶ ŝƐ ůŝƐƚĞĚ ĂƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ;ηηηη ƌĞĂĚLJ ŶŽǁͿ͕ ĐůŝĐŬ ŝƚ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ĮƌŵǁĂƌĞ ƵƉĚĂƚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ dŚĞ ĚĞǀŝĐĞΖƐ ĮƌŵǁĂƌĞ ǁŝůů ďĞ ƵƉĚĂƚĞĚ ĂƵƚŽŵĂƟĐĂůůLJ ǁŝƚŚŝŶ ϰ ŚŽƵƌƐ ;ŵĂdžŝŵƵŵͿ͘ dŽ ĨŽƌĐĞ ĂŶ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ƵƉĚĂƚĞ͕ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^ d ďƵƩŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞǀŝĐĞ ŽŶĐĞ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ĚĞǀŝĐĞ ĞŶƚĞƌ ƵƉĚĂƚĞ ŵŽĚĞ zŽƵ ŵĂLJ ƵƐĞ LJŽƵƌ ĚĞǀŝĐĞ
&ĂĐƚŽƌLJ ZĞƐĞƚ &ĂĐƚŽƌLJ ƌĞƐĞƚ ǁŝůů ĞƌĂƐĞ Ăůů ŽĨ LJŽƵƌ ƐĞƫŶŐƐ ĂŶĚ ƌĞƐƚŽƌĞ ŝƚ ƚŽ ĨĂĐƚŽƌLJ ĚĞĨĂƵůƚƐ͘ ŌĞƌ ƚŚĞ ĨĂĐƚŽƌLJ ƌĞƐĞƚ͕ LJŽƵƌ ĚĞǀŝĐĞ ǁŝůů ƌĞŵĂŝŶ ŝŶ LJŽƵƌ zŽůŝŶŬ ĂĐĐŽƵŶƚ ,ŽůĚ ƚŚĞ ^ d ďƵƩŽŶ ĨŽƌ ϮϬͲϮϱ ƐĞĐŽŶĚƐ ƵŶƟů ƚŚĞ ƐƚĂƚƵƐ ůŝŐŚƚ ďůŝŶŬƐ ƌĞĚ ĂŶĚ ŐƌĞĞŶ ĂůƚĞƌŶĂƚĞůLJ͕ ƚŚĞŶ͕ ƌĞůĞĂƐĞ ƚŚĞ ďƵƩŽŶ ;,ŽůĚ ƚŚĞ ^ d ďƵƩŽŶ ůŽŶŐĞƌ ƚŚĂŶ Ϯϱ ƐĞĐŽŶĚƐ ǁŝůů KZd ƚŚĞ ĨĂĐƚŽƌLJ ƌĞƐĞƚ ŽƉĞƌĂƟŽŶ Ϳ &ĂĐƚŽƌLJ ƌĞƐĞƚ ǁŝůů ďĞ ĐŽŵƉůĞƚĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƐƚĂƚƵƐ ůŝŐŚƚ ƐƚŽƉƐ ďůŝŶŬŝŶŐ ^ d ƵƩŽŶ Ϯϱ
/ŶƐƚĂůů Žƌ ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ĂƩĞƌŝĞƐ tŝƚŚ Ă ůŝŌŝŶŐͬƉƌLJŝŶŐ ĂĐƟŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƚǁŽ ĐůĂŵƉ ůĂƚĐŚĞƐ͕ ŽƉĞŶ ƚŚĞ ĐŽǀĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ƐĞŶƐŽƌ ;ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ǁĂƚĞƌƉƌŽŽĨ ĚĞƐŝŐŶ͕ ƚŚŝƐ ƐƚĞƉ ŵĂLJ ďĞ ƐůŝŐŚƚůLJ ĚŝĸĐƵůƚͿ /ŶƐƚĂůů ƚǁŽ ŶĞǁ ĂůŬĂůŝŶĞ ŶŽŶͲƌĞĐŚĂƌŐĞĂďůĞ ďĂƩĞƌŝĞƐ ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ ƚǁŽ ĐůĂŵƉƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞŶƐŽƌ hƐŝŶŐ ƚŚĞ ĂƉƉ͕ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ŽŶůŝŶĞ ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞŶƐŽƌ ĂŶĚ ǀĞƌŝĨLJ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ůŽǁͲďĂƩĞƌLJ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌ EŽƚĞ͗ ĚŽ ŶŽƚ ŵŝdž ŽůĚ ĂŶĚ ŶĞǁ ďĂƩĞƌŝĞƐ Ϯ dž K ƉĞŶ ƚŚĞ ĐŽǀĞƌ /ŶƐƚĂůů ƚǁŽ ŶĞǁ ďĂƩĞƌŝĞƐ ůŽƐĞ ƚŚĞ ĐŽǀĞƌ Ϯϲ
^ƉĞĐŝĮĐĂƟŽŶƐ sŽůƚĂŐĞ͗ ϯs ;Ϯ Ͳ ůŬĂůŝŶĞ EŽŶͲZĞĐŚĂƌŐĞĂďůĞ ĂƩĞƌ ŝĞƐͿ DĂŐŶĞƚ 'ĂƉ͗ ч Ϭ͘ϳ ŝŶĐŚ ;ϭϴ ŵŝůůŝŵĞƚĞƌƐͿ ZĞĞĚ ^ǁŝƚĐŚ dLJƉĞ͗ E ;EŽƌŵĂů ĐůŽƐĞĚ ƚLJƉĞͿ /W ZĂƟŶŐ͗ /Wϲϯ ;tĂƚĞƌƉƌŽŽĨͿ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͗ ;/ŶĚŽŽƌͬKƵƚĚŽŽƌ ƵƐĞͿ dĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͗ ͲϰΣ& Ͳ ϭϮϮΣ& ;ͲϮϬ Σ Ͳ ϱϬΣ Ϳ ,ƵŵŝĚŝƚLJ͗ ф ϵϱйZ, ŶŽŶͲĐŽŶĚĞŶƐŝŶŐ Ϯϳ
ŝŵĞŶƐŝŽŶƐ͗ ϭ͘ϵϳ ;ϱϬ͘ϬͿ Ϭ͘ϵϱ ;Ϯϰ͘ϭͿ Ϭ͘ϴϵ ;ϮϮ͘ϲͿ ϭ͘ϰϮ ;ϯϲ͘ϬͿ ϯ͘Ϯϵ ;ϴϯ͘ϱͿ ϯ͘Ϯϵ ;ϴϯ͘ϱͿ Ϭ͘ϵϱ ;Ϯϰ͘ϭͿ dKW Ϭ͘ϳϱ ;ϭϵ͘ϬͿ Ϭ͘ϳϱ ;ϭϵ͘ϬͿ Ϭ͘ϳϱ ;ϭϵ͘ϬͿ Ϭ͘ϭϮ ;ϯ͘ϬͿ ϭ͘ϭϰ ;Ϯϵ͘ϬͿ ϭ͘ϰϮ ;ϯϲ͘ϬͿ Ϭ͘ϴϵ ;ϮϮ͘ϲͿ ϭ͘ϵϳ ;ϱϬ͘ϬͿ ^/ ϭ͘ϭϰ ;Ϯϵ͘ϬͿ &ZKEd >ĞŶŐƚŚ ŽĨ ŽŶŶĞĐƟŽŶ ĂďůĞ͗ ZŽƵŐŚůLJ ϭϯ ŝŶĐŚĞƐ ;ϯϯ ĐĞŶƟŵĞƚĞƌƐͿ Ϭ͘Ϯϴ ;ϳ͘ϬͿ Ϯϴ
dƌŽƵďůĞƐŚŽŽƟŶŐ ,ĂƌĚǁĂƌĞ͗ ĂƩĞƌŝĞƐ͗ ĂƩĞƌŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ďƌĂŶĚ ŶĞǁ͕ ŶĂŵĞ ďƌĂŶĚ ͞ ͟ ĂůŬĂůŝŶĞ ƚLJƉĞ͘ ZĞĨĞƌ ƚŽ ͞tĂƌŶŝŶŐƐ͟ ^ĞĐƟŽŶ ŽŶ ƉĂŐĞ ϯϬ &ƵŶĐƟŽŶ͗ ϭ͘ ĞǀŝĐĞ ŝƐ ŽŋŝŶĞ Ͳ /Ĩ ƐĞŶƐŽƌ ŝƐ ŶŽƚ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐůŽƵĚ͕ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^ d ďƵƩŽŶ ŽŶ ĐŽŶƚĂĐƚ ƐĞŶƐŽƌ ŽŶĐĞ Ͳ /Ĩ ,Ƶď ŝƐ ŽŋŝŶĞ͕ ƌĞĐŽŶŶĞĐƚ ƚŚĞ ,Ƶď ƚŽ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^ d ďƵƩŽŶ ŽŶ ĐŽŶƚĂĐƚ ƐĞŶƐŽƌ ŽŶĐĞ Ͳ /Ĩ ,Ƶď ŝƐ ŶŽƚ ŽŶ͕ ƉŽǁĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ,Ƶď ĂŐĂŝŶ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^ d ďƵƩŽŶ ŽŶ ĐŽŶƚĂĐƚ ƐĞŶƐŽƌ ŽŶĐĞ Ͳ /Ĩ ƐĞŶƐŽƌ ŝƐ ŽƵƚ ŽĨ ƌĂŶŐĞ ǁŝƚŚ ,Ƶď͕ ƌĞůŽĐĂƟ
tĂƌŶŝŶŐ WůĞĂƐĞ ŝŶƐƚĂůů͕ ŽƉĞƌĂƚĞ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ ŽŶůLJ ĂƐ ŽƵƚůŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ŵĂŶƵĂů͘ /ŵƉƌŽƉĞƌ ƵƐĞ ŵĂLJ ĚĂŵĂŐĞ ƚŚĞ ƵŶŝƚ ĂŶĚͬŽƌ ǀŽŝĚ ƚŚĞ ǁĂƌƌĂŶƚLJ Ž ŶŽƚ ŝŶƐƚĂůů Žƌ ƵƐĞ ƚŚĞ ƐĞŶƐŽƌ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ĂŶĚ ŚƵŵŝĚŝƚLJ ƌĂŶŐĞ ůŝƐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƐĞĐƟŽŶ ŝŶ ^ƉĞĐŝĮĐĂƟŽŶƐ͕ ŽŶ ƉĂŐĞ Ϯϳ͘ >ŝƚŚŝƵŵ ŶŽŶͲƌĞĐŚĂƌŐĞĂďůĞ ďĂƩĞƌŝĞƐ͕ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ŝŶ Ă ǁŝĚĞƌ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ ƌĂŶŐĞ ͕ ĂƌĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ ĨŽƌ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶƐ ŽŶ ƚŚĞ ŚŽƩĞƌ Žƌ ĐŽůĚĞƌ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞǀŝĐĞΖƐ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ƌĂŶŐĞ ;ĚĞǀŝĐĞ ĞŶǀŝƌŽ
Ž ŶŽƚ ƵƐĞ njŝŶĐ ďůĞŶĚ ďĂƩĞƌŝĞƐ Ž ŶŽƚ ŵŝdž ŶĞǁ ĂŶĚ ŽůĚ ďĂƩĞƌŝĞƐ Ž ŶŽƚ ƉƵŶĐƚƵƌĞ Žƌ ĚĂŵĂŐĞ ďĂƩĞƌŝĞƐ͘ >ĞĂŬĂŐĞ ĐĂŶ ĐĂƵƐĞ ŚĂƌŵ ŽŶ ƐŬŝŶ ĐŽŶƚĂĐƚ͕ ĂŶĚ ŝƐ ƚŽdžŝĐ ŝĨ ŝŶŐĞƐƚĞĚ Ž ŶŽƚ ĚŝƐƉŽƐĞ ŽĨ ďĂƩĞƌŝĞƐ ŝŶ ĮƌĞ ĂƐ ƚŚĞLJ ŵĂLJ ĞdžƉůŽĚĞ͊ WůĞĂƐĞ ĨŽůůŽǁ ůŽĐĂů ďĂƩĞƌLJ ĚŝƐƉŽƐĂů ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ dŽ ĂǀŽŝĚ ĚĂŵĂŐŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŽůůĞƌ͕ ŝĨ ƐƚŽƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐĞŶƐŽƌ ĨŽƌ ĂŶ ĞdžƚĞŶĚĞĚ ƉĞƌŝŽĚ͕ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ ďĂƩĞƌŝĞƐ WůĞĂƐĞ ĐŽŶƚĂĐƚ ƵƐƚŽŵĞƌ ^Ğƌ ǀŝĐĞ ďĞĨŽƌĞ ĂƩĞŵƉƟŶŐ ƚŽ ƌĞƉĂŝƌ͕ ĚŝƐĂƐƐĞŵďůĞ Žƌ ŵŽĚŝĨ LJ ƚŚĞ ĚĞǀŝĐĞ͕ ĂŶLJ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ǀŽŝĚ ƚŚĞ ǁĂƌƌĂŶƚLJ ĂŶĚ ƉĞƌŵĂŶĞŶ
/Ĩ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĂŶLJ ĚŝĸĐƵůƟĞƐ ŝŶƐƚĂůůŝŶŐ Žƌ ƵƐŝŶŐ LJŽƵƌ ŽŶƚĂĐƚ ^ĞŶƐŽƌ͕ ƉůĞĂƐĞ ĐŽŶƚĂĐƚ ŽƵƌ ƵƐƚŽŵĞƌ ^ĞƌǀŝĐĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĚƵƌŝŶŐ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŚŽƵƌƐ͗ h^ >ŝǀĞ dĞĐŚ ^ƵƉƉŽƌƚ͗ ϭͲϵϰϵͲϴϮϱͲϱϵϱϴGDͲ& ϵĂŵ Ͳ ϱƉŵ W^d ŵĂŝů͗ ƐĞƌǀŝĐĞΛLJŽƐŵĂƌƚ͘ĐŽŵ zŽ^ŵĂƌƚ /ŶĐ ϭϳϭϲϱ sŽŶ <ĂƌŵĂŶ ǀĞŶƵĞ͕ ^ƵŝƚĞ ϭϬϱ͕ /ƌǀŝŶĞ͕ ϵϮϲϭϰ tĂƌƌĂŶƚLJ Ϯ zĞĂƌ >ŝŵŝƚĞĚ ůĞĐƚƌŝĐĂů tĂƌƌĂŶƚLJ zŽ^ŵĂƌƚ ǁĂƌƌĂŶƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ŽƌŝŐŝŶĂů ƌĞƐŝĚĞŶƟĂů ƵƐĞƌ ŽĨ ƚŚŝƐ ƉƌŽĚƵĐƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁŝůů ďĞ ĨƌĞĞ ĨƌŽŵ ĚĞĨĞĐƚƐ ŝŶ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ĂŶĚ ǁŽƌŬŵĂŶƐŚŝƉ͕ ƵŶĚĞƌ ŶŽƌŵĂů ƵƐĞ͕ ĨŽƌ Ϯ LJĞĂƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚ
& ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ dŚŝƐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƚĞƐƚĞĚ ĂŶĚ ĨŽƵŶĚ ƚŽ ĐŽŵƉůLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůŝŵŝƚƐ ĨŽƌ Ă ůĂƐƐ ĚŝŐŝƚĂů ĚĞǀŝĐĞ͕ ƉƵƌƐƵĂŶƚ ƚŽ ƉĂƌƚ ϭϱ ŽĨ ƚŚĞ & ZƵůĞƐ͘ dŚĞƐĞ ůŝŵŝƚƐ ĂƌĞ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ƉƌŽƚĞĐƟŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ŚĂƌŵĨƵů ŝŶƚĞƌĨĞƌĞŶĐĞ ŝŶ Ă ƌĞƐŝĚĞŶƟĂů ŝŶƐƚĂůůĂƟŽŶ͘ dŚŝƐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƚĞƐ͕ ƵƐĞƐ ĂŶĚ ĐĂŶ ƌĂĚŝĂƚĞ ƌĂĚŝŽ ĨƌĞƋƵĞŶĐLJ ĞŶĞƌŐLJ ĂŶĚ͕ ŝĨ ŶŽƚ ŝŶƐƚĂůůĞĚ ĂŶĚ ƵƐĞĚ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵĐƟŽŶƐ͕ ŵĂLJ ĐĂƵƐĞ ŚĂƌŵĨƵů ŝŶƚĞƌĨĞƌĞŶĐĞ ƚŽ ƌĂĚŝŽ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŐƵ
EŽƚĞ͗ dŚĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌ ŝƐ ŶŽƚ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ĂŶLJ ƌĂĚŝŽ Žƌ ds ŝŶƚĞƌĨĞƌĞŶĐĞ ĐĂƵƐĞĚ ďLJ ƵŶĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ŵŽĚŝĮĐĂƟŽŶƐ ƚŽ ƚŚŝƐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͘ ^ƵĐŚ ŵŽĚŝĮĐĂƟŽŶƐ ĐŽƵůĚ ǀŽŝĚ ƚŚĞ ƵƐĞƌ͛Ɛ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ ƚŚĞ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͘ & Z& ƌĂĚŝĂƟŽŶ ĞdžƉŽƐƵƌĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ dŚŝƐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ĐŽŵƉůŝĞƐ ǁŝƚŚ & Z& ƌĂĚŝĂƟŽŶ ĞdžƉŽƐƵƌĞ ůŝŵŝƚƐ ƐĞƚ ĨŽƌƚŚ ĨŽƌ ĂŶ ƵŶĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ dŚŝƐ ĚĞǀŝĐĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ĂŶƚĞŶŶĂ ŵƵƐƚ ŶŽƚ ďĞ ĐŽͲůŽĐĂƚĞĚ Žƌ ŽƉĞƌĂƟŶŐ ŝŶ ĐŽŶũƵŶĐƟŽŶ ǁŝƚŚ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ĂŶƚĞŶŶĂ Žƌ ƚƌĂŶƐŵŝƩĞƌ͘
