,VWUX]LRQL SHU OಬXVR & ) & )/ 0DQXDO GH LQVWUX©·HV 0DQXDO GH LQVWUXFFLRQHV )ULJR &RQಣ JHODWRUH &RPELQDGR )ULJRU¯ILFR FRQJHODGRU
&217(1,'2 ,QIRUPDFLµQ VREUH VHJXULGDG ,QVWUXFFLRQHV GH VHJXULGDG ,QVWDODFLµQ 3DQHO GH FRQWURO 8VR GLDULR &RQVHMRV 0DQWHQLPLHQWR \ OLPSLH]D 6ROXFLµQ GH SUREOHPDV 5XLGRV 'DWRV W«FQLFRV ,QIRUPDFLµQ SDUD ORV LQVWLWXWRV GH SUXHEDV $7(1&,1 $/ &/,(17( < 6(59,&,2 /H UHFRPHQGDPRV TXH XWLOLFH UHFDPELRV RULJLQDOHV &XDQGR VH SRQJD HQ FRQWDFWR FRQ QXHVWUR &HQWUR GH VHUYLFLR W«FQLFR DVHJ¼UHVH GH WHQHU ORV VLJXLHQWHV GDWRV GLVSRQLEOHV 0RGHOR Q¼PHUR GH VHULH /D LQIRUPDFLµQ VH
ವ ವ ವ ವ ವ ವ VXSHUYLVLµQ VREUH HO XVR GHO HOHFWURGRP«VWLFR GH IRUPD VHJXUD \ FRPSUHQGDQ ORV ULHVJRV /RV QL³RV GH D D³RV SXHGHQ FDUJDU \ GHVFDUJDU HO DSDUDWR VLHPSUH TXH KD\DQ VLGR GHELGDPHQWH LQVWUXLGRV (VWH DSDUDWR SXHGH VHU XWLOL]DGR SRU SHUVRQDV FRQ GLVFDSDFLGDGHV PX\ H[WHQVDV \ FRPSOHMDV VLHPSUH TXH KD\DQ VLGR LQVWUXLGDV DGHFXDGDPHQWH (V QHFHVDULR PDQWHQHU DOHMDGRV GHO DSDUDWR D ORV QL³RV GH PHQRV GH D³RV VDOYR TXH HVW«Q EDMR VXSHUYLVLµQ FRQWLQXD 1R GHMH TXH ORV QL³RV MXHJXHQ FRQ HO DSD
ವ ವ ವ ವ ವ ವ ವ GHVFRQJHODFLµQ H[FHSWR ORV UHFRPHQGDGRV SRU HO IDEULFDQWH $'9(57(1&,$ 1R GD³H HO FLUFXLWR GHO UHIULJHUDQWH $'9(57(1&,$ 1R XWLOLFH GLVSRVLWLYRV HO«FWULFRV GHQWUR GH ORV FRPSDUWLPLHQWRV SDUD DOLPHQWRV GHO DSDUDWR VDOYR VL VRQ GHO WLSR UHFRPHQGDGR SRU HO IDEULFDQWH 1R XWLOLFH SXOYHUL]DGRUHV QL YDSRU GH DJXD SDUD OLPSLDU HO DSDUDWR /LPSLH HO DSDUDWR FRQ XQ SD³R VXDYH KXPHGHFLGR 8WLOLFH VROR GHWHUJHQWHV QHXWURV 1R XWLOLFH SURGXFWRV DEUDVLYRV HVWURSDMRV GXURV GLVROYHQWHV QL REMHW
1R HV XQ DOLPHQWR 1R ROYLGH GHVHFKDUOR LQPHGLDWDPHQWH &RQH[LµQ HO«FWULFD $'9(57(1&,$ 5LHVJR GH LQFHQGLRV \ GHVFDUJDV HO«FWULFDV $'9(57(1&,$ $O FRORFDU HO SURGXFWR DVHJ¼UHVH GH TXH HO FDEOH GH DOLPHQWDFLµQ QR TXHGD DWUDSDGR R GREODGR $'9(57(1&,$ 1R XWLOLFH DGDSWDGRUHV GH HQFKXIHV P¼OWLSOHV QL FDEOHV SURORQJDGRUHV ವ (O DSDUDWR GHEH FRQHFWDUVH D WLHUUD ವ $VHJ¼UHVH GH TXH ORV SDU£PHWURV GH OD SODFD GH FDUDFWHU¯VWLFDV VRQ FRPSDWLEOHV FRQ ORV YDORUHV HO«FWULFRV GHO VXPLQLVWUR HO«FWULFR ವ 8WLOLFH V
GRP«VWLFRV FRPR OD WHPSHUDWXUD OD YLEUDFLµQ OD KXPHGDG R HVW£Q GHVWLQDGDV D VH³DODU LQIRUPDFLµQ VREUH HO HVWDGR GH IXQFLRQDPLHQWR GHO DSDUDWR 1R HVW£Q GHVWLQDGDV D XWLOL]DUVH HQ RWUDV DSOLFDFLRQHV \ QR VRQ DGHFXDGDV SDUD OD LOXPLQDFLµQ GH HVWDQFLDV GRP«VWLFDV 0DQWHQLPLHQWR \ OLPSLH]D $'9(57(1&,$ 3RGU¯D VXIULU OHVLRQHV R GD³DU HO DSDUDWR ವ $QWHV GH SURFHGHU FRQ HO PDQWHQLPLHQWR DSDJXH HO DSDUDWR \ GHVFRQHFWH HO HQFKXIH GH OD UHG ವ (VWH HTXLSR FRQWLHQH KLGURFDUEXURV HQ OD XQLGDG GH UHIULJHUDFLµ
D3 D1 'LPHQVLRQHV W1 90 D2 ° A W2 B H1 W3 'LPHQVLRQHV JHQHUDOHV { (VSDFLR QHFHVDULR HQ XVR t + PP : PP ' PP { OD DOWXUD DQFKXUD \ SURIXQGLGDG GHO DSDUDWR VLQ HO PDQJR \ ODV SDWDV (VSDFLR QHFHVDULR HQ XVR t + $ % PP : PP ' PP $ PP % PP t OD DOWXUD DQFKXUD \ SURIXQGLGDG GHO DSDUDWR LQFOX\HQGR OD PDQLMD P£V HO HVSDFLR QHFHVDULR SDUD OD OLEUH FLUFXODFLµQ GHO DLUH GH UHIULJHUDFLµQ (VSDFLR WRWDO QHFHVDULR HQ XVR u + $ % PP
QHFHVDULR SDUD SHUPLWLU OD DSHUWXUD GH OD SXHUWD KDVWD HO £QJXOR P¯QLPR TXH SHUPLWD OD H[WUDFFLµQ GH WRGR HO HTXLSR LQWHUQR 8ELFDFLµQ 3DUD JDUDQWL]DU HO PHMRU IXQFLRQDPLHQWR GHO DSDUDWR QR GHEH LQVWDODUOR HQ ODV SUR[LPLGDGHV GH OD IXHQWH GH FDORU KRUQR HVWXIDV UDGLDGRUHV FRFLQDV R IRJRQHV QL HQ XQ OXJDU FRQ OX] VRODU GLUHFWD $VHJ¼UHVH GH TXH HO DLUH SXHGD FLUFXODU OLEUHPHQWH DOUHGHGRU GH OD SDUWH SRVWHULRU GHO JDELQHWH (VWH DSDUDWR GHEH LQVWDODUVH HQ XQD XELFDFLµQ LQWHULRU VHFD \ ELHQ YHQWLODGD
3$1(/ '( &21752/ 1 2 /D WHPSHUDWXUD SURJUDPDGD VH DOFDQ]D HQ XQ SOD]R GH KRUDV 'HVSX«V GH XQ FRUWH GHO VXPLQLVWUR HO«FWULFR OD WHPSHUDWXUD DMXVWDGD VH JXDUGD )XQFLµQ )DVW)UHH]H 4 3 ,QGLFDGRU /(' GH WHPSHUDWXUD ,QGLFDGRU )DVW)UHH]H %RWµQ )DVW)UHH]H 5HJXODGRU GH WHPSHUDWXUD %RWµQ GH HQFHQGLGR DSDJDGR (QFHQGLGR ,QWURGX]FD HO HQFKXIH HQ OD WRPD GH SDUHG 7RTXH HO ERWµQ GHO UHJXODGRU GH WHPSHUDWXUD VL WRGRV ORV /(' HVW£Q DSDJDGRV $SDJDGR 6LJD WRFDQGR HO ERWµQ GHO UHJXODGRU G
862 ',$5,2 &RORFDFLµQ GH ORV HVWDQWHV GH OD SXHUWD 1R FRORTXH HO HVWDQWH GH YLGULR SRU HQFLPD GHO FDMµQ GH YHUGXUDV SDUD QR LPSHGLU OD FRUUHFWD FLUFXODFLµQ GHO DLUH 3DUD SHUPLWLU HO DOPDFHQDPLHQWR GH SDTXHWHV GH DOLPHQWRV GH YDULRV WDPD³RV ORV HVWDQWHV GH ODV SXHUWDV VH SXHGHQ FRORFDU D GLIHUHQWHV DOWXUDV &DMRQHV SDUD YHUGXUDV 7LUH JUDGXDOPHQWH GHO HVWDQWH KDFLD DUULED KDVWD TXH VH VXHOWH 5HSRVLFLµQ VHJ¼Q VHD QHFHVDULR (Q OD SDUWH LQIHULRU GHO DSDUDWR KD\ XQRV FDMRQHV HVSHFLDOHV SDUD JXD
/D FDQWLGDG P£[LPD GH DOLPHQWRV TXH SXHGHQ FRQJHODUVH VLQ D³DGLU RWURV DOLPHQWRV IUHVFRV GXUDQWH KRUDV VH LQGLFD HQ OD SODFD GH GDWRV W«FQLFRV XQD HWLTXHWD VLWXDGD HQ HO LQWHULRU GHO DSDUDWR &XDQGR KD\D ILQDOL]DGR HO SURFHVR GH FRQJHODFLµQ HO DSDUDWR YXHOYH DXWRP£WLFDPHQWH DO DMXVWH GH WHPSHUDWXUD DQWHULRU FRQVXOWH )DVW)UHH]H )XQFLµQ (Q HVWD FRQGLFLµQ OD WHPSHUDWXUD GHQWUR GHO IULJRU¯ILFR SXHGH FDPELDU OLJHUDPHQWH $OPDFHQDPLHQWR GH DOLPHQWRV FRQJHODGRV $O DFWLYDU XQ DSDUDWR SRU SULPHUD Y
&216(-26 &RQVHMRV SDUD DKRUUDU HQHUJ¯D ವ &RQJHODGRU /D FRQILJXUDFLµQ LQWHUQD GHO DSDUDWR HV OD TXH JDUDQWL]D HO XVR P£V HILFLHQWH GH OD HQHUJ¯D ವ )ULJRU¯ILFR 6H JDUDQWL]D HO FRQVXPR P£V HILFLHQWH GH HQHUJ¯D HQ OD FRQILJXUDFLµQ FRQ ORV FDMRQHV HQ OD SDUWH LQIHULRU GHO DSDUDWR \ ORV HVWDQWHV GLVWULEXLGRV XQLIRUPHPHQWH /D SRVLFLµQ GH ORV FRQWHQHGRUHV GH OD SXHUWD QR DIHFWD DO FRQVXPR GH HQHUJ¯D ವ 1R DEUD OD SXHUWD FRQ IUHFXHQFLD QL OD GHMH DELHUWD P£V WLHPSR GHO QHFHVDULR ವ &RQJHODGRU &XDQWR P£V IU¯
ವ 7RGR HO FRPSDUWLPHQWR FRQJHODGRU HV DGHFXDGR SDUD HO DOPDFHQDPLHQWR GH DOLPHQWRV FRQJHODGRV ವ 'HMH VXILFLHQWH HVSDFLR DOUHGHGRU GH ORV DOLPHQWRV SDUD SHUPLWLU TXH HO DLUH FLUFXOH OLEUHPHQWH ವ 3DUD XQ DOPDFHQDPLHQWR DGHFXDGR FRQVXOWH OD HWLTXHWD GH ORV HQYDVHV GH ORV DOLPHQWRV SDUD YHU VX YLGD ¼WLO ವ (V LPSRUWDQWH HQYROYHU ORV DOLPHQWRV GH WDO PDQHUD TXH VH HYLWH TXH HO DJXD OD KXPHGDG R OD FRQGHQVDFLµQ HQWUHQ HQ VX LQWHULRU ವ ವ ವ &RQVHMRV GH FRPSUD 'HVSX«V GH OD FRPSUD ವ $VHJ¼UHVH GH TXH HO
7LSR GH DOLPHQWR 9LGD ¼WLO PHVHV $YHV 9DFXQR &HUGR &RUGHUR 6DOFKLFKDV -DPµQ 6REUDV FRQ FDUQH &RQVHMRV SDUD OD UHIULJHUDFLµQ GH DOLPHQWRV IUHVFRV ವ 8Q EXHQ DMXVWH GH WHPSHUDWXUD TXH DVHJXUH OD FRQVHUYDFLµQ GH ORV DOLPHQWRV IUHVFRV HV XQD WHPSHUDWXUD PHQRU R LJXDO D r& 8QD WHPSHUDWXUD P£V DOWD HQ HO LQWHULRU GHO DSDUDWR SXHGH UHGXFLU OD YLGD ¼WLO GH ORV DOLPHQWRV ವ &XEUD HO DOLPHQWR FRQ HO HQYDVH SDUD SUHVHUYDU VX IUHVFXUD \ DURPD ವ 8WLOLFH VLHPSUH UHF
0$17(1,0,(172 < /,03,(=$ $'9(57(1&,$ &RQVXOWH ORV FDS¯WXORV VREUH VHJXULGDG 8WLOLFH SDUD HOOR OD YDULOOD OLPSLDGRUD LQFOXLGD FRQ HO DSDUDWR /LPSLH]D GHO LQWHULRU $QWHV GH XWLOL]DU HO DSDUDWR SRU SULPHUD YH] ODYH VX LQWHULRU \ WRGRV ORV DFFHVRULRV LQWHUQRV FRQ DJXD WHPSODGD \ MDEµQ QHXWUR SDUD HOLPLQDU HO W¯SLFR RORU GH ORV SURGXFWRV QXHYRV $ FRQWLQXDFLµQ VHTXH WRGR ELHQ 35(&$8&,1 1R XWLOLFH GHWHUJHQWHV SROYRV DEUDVLYRV QL OLPSLDGRUHV D EDVH GH FORUR R DFHLWH \D TXH SRGU¯DQ GD³DU HO DFDEDGR
35(&$8&,1 (O DXPHQWR GH OD WHPSHUDWXUD GH ORV SDTXHWHV GH DOLPHQWRV FRQJHODGRV GXUDQWH OD GHVFRQJHODFLµQ SXHGH DFRUWDU VX WLHPSR GH DOPDFHQDPLHQWR 1R WRTXH ORV DOLPHQWRV FRQJHODGRV FRQ ODV PDQRV PRMDGDV 3RGU¯DQ FRQJHODUVH DO FRQWDFWR FRQ ORV DOLPHQWRV 'HMH OD SXHUWD DELHUWD 3URWHMD HO VXHOR GHO DJXD GH OD GHVFRQJHODFLµQ S HM FRQ XQ SD³R R UHFLSLHQWH SODQR 3DUD DFHOHUDU HO SURFHVR GH GHVFRQJHODFLµQ FRORTXH XQ UHFLSLHQWH FRQ DJXD WLELD HQ HO FRPSDUWLPHQWR FRQJHODGRU $GHP£V UHWLUH ORV WU
3UREOHPD 3RVLEOH FDXVD 6ROXFLµQ /D DODUPD DXGLEOH R YLVXDO HVW£ DFWLYDGD (O DUPDULR VH KD HQFHQGLGR KDFH SRFR &RQVXOWH $ODUPD GH SXHUWD DELHUWD R $ODUPD GH WHPಣ SHUDWXUD DOWD /D WHPSHUDWXUD GHO DSDUDWR HV GHPDVLDGR DOWD &RQVXOWH $ODUPD GH SXHUWD DELHUWD R $ODUPD GH WHPಣ SHUDWXUD DOWD /D SXHUWD VH TXHGD DELHUWD &LHUUH OD SXHUWD (O FRPSUHVRU IXQFLRQD FRQWLಣ QXDPHQWH /D WHPSHUDWXUD VH KD DMXVಣ WDGR LQFRUUHFWDPHQWH &RQVXOWH HO FDS¯WXOR 3DQHO GH FRQWURO 6H KDQ LQWURGXFLGR
3UREOHPD 3RVLEOH FDXVD 6ROXFLµQ /D MXQWD GH OD SXHUWD HVW£ VXFLD R GHIRUPDGD &RQVXOWH OD VHFFLµQ &LHUUH GH OD SXHUWD /RV DOLPHQWRV QR HVW£Q ELHQ HQYXHOWRV (QYXHOYD PHMRU ORV SURGXFಣ WRV /D WHPSHUDWXUD VH KD DMXVಣ WDGR LQFRUUHFWDPHQWH &RQVXOWH HO FDS¯WXOR 3DQHO GH FRQWURO (O DSDUDWR HVW£ FRPSOHWDಣ PHQWH FDUJDGR \ DMXVWDGR D OD WHPSHUDWXUD P£V EDMD 6HOHFFLRQH XQD WHPSHUDWXUD P£V DOWD &RQVXOWH HO FDS¯WXಣ OR 3DQHO GH FRQWURO /D WHPSHUDWXUD DMXVWDGD HQ HO DSDUDWR HV G
3UREOHPD 3RVLEOH FDXVD 6ROXFLµQ 1R VH SXHGH DMXVWDU OD WHPಣ SHUDWXUD /D ಯIXQFLµQ )DVW)UHH]Hರ HVಣ W£ DFWLYDGD $SDJXH OD ಯIXQFLµQ )DVWಣ )UHH]Hರ PDQXDOPHQWH R HVಣ SHUH KDVWD TXH OD IXQFLµQ VH GHVDFWLYH DXWRP£WLFDPHQWH DQWHV GH DMXVWDU OD WHPSHUDಣ WXUD &RQVXOWH OD VHFFLµQ ಯ)XQFLµQ )DVW)UHH]Hರ /D WHPSHUDWXUD GHO DSDUDWR HV GHPDVLDGR EDMD DOWD /D WHPSHUDWXUD QR VH KD DMXVWDGR FRUUHFWDPHQWH 6HOHFFLRQH XQD WHPSHUDWXUD P£V DOWD P£V EDMD /D SXHUWD QR HVW£ ELHQ FHಣ UUDGD &RQVXOWH OD VHFFLµQ
6L HO FRQVHMR DQWHULRU QR RIUHFH UHVXOWDGRV OODPH DO VHUYLFLR W«FQLFR DXWRUL]DGR P£V FHUFDQR &DPELR GH OD ERPELOOD (O DSDUDWR HVW£ HTXLSDGR FRQ XQD OX] /(' LQWHULRU GH ODUJD GXUDFLµQ &LHUUH GH OD SXHUWD /LPSLH ODV MXQWDV GH OD SXHUWD 6L HV QHFHVDULR DMXVWH OD SXHUWD &RQVXOWH ODV LQVWUXFFLRQHV GH LQVWDODFLµQ 6L HV QHFHVDULR FDPELH ODV MXQWDV GHIHFWXRVDV 3µQJDVH HQ FRQWDFWR FRQ HO VHUYLFLR W«FQLFR DXWRUL]DGR (O GLVSRVLWLYR GH LOXPLQDFLµQ VROR GHEH VHU VXVWLWXLGR SRU HO VHUYLFLR W«FQL
7DPEL«Q SXHGH HQFRQWUDU OD PLVPD LQIRUPDFLµQ HQ (35(/ DFFHGLHQGR GHVGH HO HQODFH KWWSV HSUHO HF HXURSD HX H LQWURGXFLHQGR HO QRPEUH GHO PRGHOR \ HO Q¼PHUR GH SURGXFWR TXH VH HQFXHQWUDQ HQ OD SODFD GH GDWRV W«FQLFRV GHO DSDUDWR &RQVXOWH HO HQODFH ZZZ WKHHQHUJ\ODEHO HX SDUD REWHQHU LQIRUPDFLµQ GHWDOODGD VREUH OD HWLTXHWD HQHUJ«WLFD ,1)250$&,1 3$5$ /26 ,167,78726 '( 358(%$6 /D LQVWDODFLµQ \ OD SUHSDUDFLµQ GHO DSDUDWR SDUD FXDOTXLHU YHULILFDFLµQ GH (FR'LVH³R GHEHU£ FXPSOLU FRQ (1 /RV UHTXLVL
